作者：康国亮
寒武纪是中国领先的人工智能芯片企业。光大证券分析认为，在云端智能芯片性能方面，寒武纪、英伟达、华为海思研制的云端芯片产品都已采用7nm等先进工艺，在性能功耗比上较为接近。
不过，从业绩表现上看，寒武纪前三季度亏损超7亿元。在业绩亏损的情况下，公司股价为何持续上涨？业内人士认为，一方面与市场对人工智能芯片的预期相关，另一方面与其被纳入重要指数相关。
11月29日，中证指数公司公布了上证50指数样本的定期调整方案，此次，寒武纪被调入上证50指数。新的指数样本于2024年12月13日收市后生效。
12月4日，在最新的季度审核中，富时罗素宣布了对富时中国A50指数的调整结果。此次调整中，寒武纪被纳入了该指数的备选股名单中，这意味着，一旦富时中国A50指数中的现有成分股发生变动，寒武纪将有望成为新的指数成分股。
据了解，富时中国A50指数是衡量中国A股市场表现的重要指数之一，由50家市值最大、流动性最好的A股公司组成。富时罗素今年曾表示，中国经济正处于转型期，新的发展策略更注重质量，科技和创新将发挥更重要作用。
在此之前，寒武纪已经是科创50指数、沪深300指数、中证A500指数、国证芯片指数等多个重要指数成分股，因此被不少跟踪指数的被动基金所持有。在指数化投资崛起大背景下，随着寒武纪被纳入上证50指数及富时中国A50指数的备选股名单，被动型基金及指数基金将会根据这一调整进行相应的资产配置调整，由此有望给寒武纪带来规模不小的被动宽基指数增量资金。
但同时也有券商提及需要注意未来的风险。中航证券提示，需要注意寒武纪研发进度不及预期以及股价近期快速拉升后市回撤较大的风险。国海证券则提示，寒武纪存在下游需求及市场竞争加剧可能导致业绩不及预期的风险。
从基本面情况来看，寒武纪是中国人工智能芯片企业，成立于2016年，于2020年在科创板上市，主营业务涉及各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。其主要产品为云端智能芯片及加速卡、训练整机、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP以及上述产品的配套软件开发平台。
光大证券认为，寒武纪系统掌握了通用型智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术，能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。其在智能芯片领域掌握了智能处理器微架构、智能处理器指令集等核心技术。
截至2024年三季报，公司创始人陈天石持有寒武纪1.195亿股，占总股本的28.63%，为第一大股东；中国科学院计算机技术研究所全资子公司北京中科算源资产管理有限公司持有寒武纪15.73%的股权，为第二大股东。
根据2024年三季报显示，寒武纪前三季度营业收入为1.85亿元，同比增长27.09%，实现归母净利润-7.24亿元，同比亏损收窄，其中，三季度单季寒武纪实现营收1.21亿元，同比大幅增长284.59%。
作为技术驱动型企业，寒武纪的研发投入一直是各项费用投入中的大头，保持了较高强度的研发投入，2020年至2024年三季度，寒武纪的研发费用分别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元、11.18亿元以及6.59亿元，同期营业收入分别为4.589亿元、7.21亿元、7.29亿元、7.094亿元以及1.853亿元，研发费用分别占收入比重的167%、157%、208%、157%、355%，研发费用超过了营业收入，持续高强度的研发费用投入，也是寒武纪目前仍尚未盈利的重要原因。
寒武纪的下游为互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业，并在大模型领域以及搜索、广告推荐等领域取得一定进展。从寒武纪的存货及预付款数据来看，下游市场需求保持高景气度，202
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