车市开启淘汰赛 残酷淘汰在即 增收不增利 (淘汰汽车)

市场概述

2024年，中国乘用车市场呈现分化趋势。

上涨企业

• 华为主题的赛力斯涨幅最高，达78%。
• 新能源销量强劲的上汽集团涨幅为51%。
• 比亚迪涨幅为46%。

下跌企业

• 长安汽车出人意料地下跌16%，位列行业末尾。
• 海马汽车下跌10%。

退出舞台的企业

• 极越
• 高合
• 合创等新能源车企

随着小米入局和华为系车企不断扩大价格端版图，2025年的车市竞争势必更加激烈。

增收不增利

尽管整体增速稳定，但2024年汽车行业的盈利能力并没有提升。

新能源汽车月度环比增速降至个位数。11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比增长45.8%和47.4%，但环比增速分别下降至7.1%和5.7%。

销量增长主要源于政策补贴。下半年以来，以旧换新政策补贴力度加码，带动了中低端车型的销量。

出口放缓也影响了盈利能力。11月，乘用车出口41.9万辆，同比增长3.2%，但环比下降9.9%。新能源汽车出口8.0万辆，同比下降6.3%，环比下降33.3%。主要原因是海外新能源渗透率下滑。

行业盈利靠前的分别是比亚迪、上汽集团和长城汽车。但前三季度，A股乘用车行业整体归母净利润同比下滑0.8%。

智能化和高端化

为了提升盈利能力，国产车开始走向高端化。

10万至20万、20万至30万价格带乘用车销量同比增长3%和9%，新能源渗透率分别增长8.6个百分点和15.5个百分点。30万以上价格带乘用车销量同比增长8%，新能源渗透率增长8个百分点。

国产车入侵中高端价位的武器是电子电气架构升级和智能座舱的普及。

展望2025年，随着新能源渗透率进一步提高，竞争势必更加激烈。国产车能否在高端市场站稳脚跟，值得期待。