寒武纪的神话 探索生命大爆炸背后的狂欢 (寒武纪说的什么)

作者 | ChongLei,CFA

芯片新股王崛起

在茅台式微之际，寒武纪正走上中国新股王的台阶。近日，寒武纪股价6连阳，市值突破2400亿元。按高位590元计算，其股价年内涨幅接近340%。

寒武纪的暴涨既有芯片行业处于风口的因素，也有近日该公司被纳入上证50指数的推动作用。上证50指数以市值选股，寒武纪的夸张估值备受争议。

高估值的背后

目前，上证50成分股的市销率中位数为2.05倍，而寒武纪高达313倍。如此悬殊的估值背后，是寒武纪成立7年来从未盈利。

相比之下，上证50成分股中没有一家公司亏损；即使考虑成长性，上证50成分股过去三年营收复合增长率的中位数为34.4%，而寒武纪过去三年的营收略微下滑。

产业变迁的象征

从业绩角度，难以解释寒武纪何以成为中国资本市场最重要的指数成分股，但从产业变迁的角度来看，却有合理的解释。

寒武纪与赛力斯一起调入上证50指数，而对应调出的则是上汽集团与片仔癀，象征着新能源替代燃油车，硬科技替代大消费。

芯片行业的难题

芯片背后是大国角力，需要不断投入巨资研发。但目前，大部分芯片公司都处于亏损，